RandyChang的股票之散戶成長日記

中華電信大概是全台都知道的存股, 原因除了它優異的財務表現外

還有它的護城河很穩固, 所以一直是大家推薦的定存股, 在這邊不探討護城河,

只針對財務面來探討, 為了合併資料的方便性, 只取2007年到~2015年的資料,

有興趣的人可以去看更早之前的歷史資料 

從2007~2015, 每年的EPS都很穩定的在4.5~6塊的區間

而其業外收益的佔比也不會太大, 大約在0.29%~3.77%, 基本上是可以忽略了

最驚人的是, 它每年都是正數的自由現金流(營業現金流加上投資現金流), 自由現金流量

才是真正賺進來到口袋裡面的錢, EPS是假的, 現金流才是真的...

但一個穩定, 甚至穩定到有點無聊的股票, 為何在2011年股價開始飄升? 

如圖所示, 2011年飆升後, 就一直在高檔盤旋

其中一個原因是中華電信在2011年有減資20%的動作, 可能造成股價飆升,

但同時毛利率營益率上也在衰退, 在營收不變的情況下, EPS的成長並不明顯,

只有2011年那年來到近幾年最高點6塊, 但隨後幾年EPS又下降到5的程度,

可是為何本益比仍在高檔盤旋?

下圖可以看到本益比在2011年來到了高峰, 而往後幾年都一直在這

高峰上盤旋(紅色通道), 本益比的高低有時候是看產業, 不同產業可能享

有不同的本益比, 而同產業的不同公司也可能享有不同的本益比, 至於

本益比到底會到哪, 這通常由市場來決定

而中華電信是因為什麼原因導致市場調高了它的本益比? 

我覺得"可能"的原因在於調高了股利政策(如下圖), 股利的調高, 吸引了市場的注目,

從而使本益比上升, 當然本益比的上升原因太複雜, 很難用個理由來解釋, 這純粹是

個人孤陋寡學, 卑賤低下,井底之蛙, 以管窺天的推測...總之市場先生是老大, 如神一樣

的存在, 市場現在就是給它這麼高的本益比

再來討論買入時機點, 照理說, 這麼穩固的公司, 需要探討買入的時機嗎? 

答案是, 你有閒錢就買, 還真的不需要管什麼時機....

不過, 不過...如果真的想挑選一個殖利率最好的相對時機, 是否有辦法? 

我們從本益比來觀察, 以這幾年來看, 會建議, 在18倍本益比附近買進, 通常

在20倍附近已經是高點了, 所以當股價落回 100~110區間裡會是比較好的選擇
 

不過各位也許有個疑問, 今年走勢有點類似2011年的飆升(如下圖), 是否以後的

本益比又再度提升回不去了? 我想應該是不會的, 在股利上和其它條件下並沒有

特別的變化, 個人覺得這只是單純的資金短暫的推升, 最終會落回正常的水準....

當然這是建立在敝人孤陋寡聞, 卑賤低下的知識上得出的結論

另外一個方式是, 趁著每年的黑天鵝事件, 大盤大跌時, 買進中華電信, 你說怎麼

可能每年都有黑天鵝? 不用懷疑就是會有, 黑天鵝無所不在, 有大隻的有小隻的,

有真的有假的, 最好把它當成 MC那樣般的存在

如果想買中華電當定存的, 最好訓練自己一個反射動作, 就是大盤大跌就想到中華電信

大盤大跌 <-> 中華電信 

大盤大跌 <-> 中華電信

大盤大跌 <-> 中華電信

祝各位散戶們操作順利

以上純粹是個人研究使用, 投資請自負風險

圖片資料來源 : 財報狗 : https://statementdog.com/ 

                       GoodInfo : http://goodinfo.tw/StockInfo/index.asp